Suzano Papel e Celulose - Melhor Risco Retorno do Setor

A Suzano, entre as empresas brasileiras exportadoras de celulose, é a mais defensiva, devido sua grande exposição ao mercado interno de papel, o que deve diminuir a volatilidade em relação aos riscos referentes à melhora da economia chinesa e ao mercado de celulose como um todo.
Os volumes de celulose vendidos estão sendo puxados pela China, porém, os preços ainda estão próximos do fundo do ciclo. Esperamos uma melhora dos preços à medida que a demanda chinesa continue forte e que a demanda européia e norte-americana volte gradualmente.
O Custo de produção de celulose entre os mais baixos do mundo e aumento do consumo das fibras de eucalipto na produção favorecem o Brasil como futuro grande fornecedor de
celulose para o mundo. O mercado interno de papel continuará rentável e
razoavelmente estável no médio prazo, com perspectivas positivas de crescimento.
Apesar do alto índice de endividamento, é a empresa menos endividada do setor, com elevado potencial de redução, apesar de altos investimentos que fará para os novos projetos. Para
2009, esperamos um índice de dívida líquida / EBITDA de 3,75x, já nos anos seguintes de para 2,92x (2010) e 3,15x (2011).

China

A China está revolucionando o mercado de celulose, com grande crescimento da demanda e
com a preferência pela celulose de eucalipto.

A demanda chinesa ainda está forte. Diferente do que muitas previsões
anunciaram, a produção industrial cresceu 7,3% no primeiro trimestre. Apesar da
forte queda nas exportações, o consumo interno chinês está sustentando muito
bem a economia, garantindo um alto nível de consumo de papel.
Com a boa demanda garantida, as fábricas de papel estão encontrando
dificuldades de manter as mesmas fornecedoras, por dois motivos: (i) a queda dos
preços da celulose forçou muitos produtores chineses, com altos custos, a reduzir,
e até fechar, capacidades; (ii) medidas do governo chinês com o objetivo de
modernizar a produção de celulose, ainda muito poluente e ineficiente.
Como o parque industrial papeleeiro chinês é novo, suas máquinas já são capazes
de utilizar mais celulose de fibra curta, assim vemos uma demanda constante para
este tipo de fibra. Ano passado, enquanto o mercado ainda estava otimista, e os
preços razoavelmente altos, o consumo de celulose de eucalipto estava crescendo
muito rápido na China e os últimos dados ainda mostram que a demanda
continua forte. Em 2007, era estimado que a demanda chinesa por celulose de
eucalipto tenha crescido 30%, já no 1T09, no meio da crise, a Suzano apresentou
dados de crescimento da demanda chinesa por fibra de eucalipto de +26,9% em
relação ao 4T08 e de +63,6% em relação ao 1T08. Um forte crescimento para este
momento de crise, mostrando os benefícios do aumento da demanda e da
restrição da oferta na região.
As perspectivas são de que esse crescimento da demanda por celulose da China
continue, já que o governo chinês vai continuar promovendo esforços para
fechamentos de produtoras de celulose, como parte de um programa de redução
da emissão de poluentes e modernização do parque industrial. As estimativas do
Ministério da Indústria chinês indicam que outras 5 mm devem ser fechadas até o
final de 2011. Ou seja, a indústria chinesa continuará consumindo, e a produção
interna não será suficiente, precisando cada vez mais de celulose importada.