Vale do Rio Doce: Redução no orçamento, sem surpresas

A Vale do Rio Doce (Vale) anunciou o novo orçamento de investimentos de 2009 que foi reduzido de US$ 14,2 bilhões para US$ 9,0 bilhões, uma queda de 36,5%, decorrente de variação de preço das moedas, revisão de custos de equipamento e de implantação, atrasos de investimento decorrente de demora na obtenção de licenças ambientais e simplificação ou mudança de escopo de alguns projetos. Ressaltamos que, dentre as áreas de negócio, os principais segmentos impactados foram os segmentos de metais ferrosos e logística, voltadas para o crescimento orgânico. A redução no CAPEX não deverá surpreender o mercado, tampouco gerar grande impacto sobre suas ações, tendo em vista que a empresa já vinha sinalizando essa redução, assumindo duas mudanças principais, a variação das moedas e revisão de custos de
equipamento e de implementação. Estimativas iniciais já apontavam para uma redução de US$ 14 bilhões para US$ 12 bilhões por conta das moedas e para próximo de US$ 10 bilhões por conta da revisão dos custos. Ressaltamos ainda que essa redução deverá ter pequeno impacto sobre a nossa avaliação, uma vez que já havíamos reduzido o valor para cerca de US$ 12 bilhões.
Tendo em vista que a mudança de orçamento não trouxe grandes surpresas, especialmente quando consideramos que os principais fatores de redução no CAPEX são benéficos para a nossa avaliação, mantemos a nossa recomendação de COMPRA para as ações PN com preço alvo de R$ 41,5/VALE5 e US$ 19,8/VALE-P e NEUTRO para as ações ON com preço alvo de R$ 44,5/VALE3 e US$21,2/VALE